I costi nascosti di fondi, polizze e conti: dove sono e come si trovano

Perché non li vedi mai passare

Non c'è nulla di illegale, ed è proprio questo il punto. Le commissioni di un fondo non escono dal conto corrente con un addebito: vengono scalate ogni giorno dal valore della quota. Quando guardi il rendimento, il costo è già stato tolto. Non lo vedi passare, quindi non lo sommi, quindi non lo confronti con niente.

È una differenza psicologica enorme rispetto a una parcella. Una parcella la vedi, la valuti e ti chiedi se vale quello che costa. Un costo implicito no: semplicemente riduce il risultato, anno dopo anno, senza mai chiederti il permesso.

I quattro posti in cui si nascondono

C'è poi una voce di cui quasi nessuno parla: la retrocessione. Secondo un rapporto ESMA del novembre 2025, il 48% dei costi totali di un fondo europeo non è gestione, è distribuzione — il compenso a chi te lo ha venduto. Dove il produttore retrocede una parte al collocatore, quei pagamenti arrivano a pesare fino al 45% dei costi correnti.

Detto in italiano: circa metà di quello che paghi non serve a gestire i tuoi soldi, serve a remunerare chi te li ha proposti. Non è un complotto, è come è costruita la filiera. Ma spiega perché certi prodotti vengono proposti più di altri.

Quanto pesano davvero: l'unico conto che conta

Non è una previsione: è l'aritmetica della capitalizzazione. E non si recupera con la bravura del gestore. Secondo lo SPIVA Europe Scorecard, su un orizzonte di dieci anni oltre il 90% dei fondi azionari italiani a gestione attiva è rimasto sotto il proprio indice di riferimento.

C'è un paradosso che vedo spesso negli studi degli imprenditori: mesi di lavoro con il commercialista per ottimizzare l'imposta su una distribuzione di utili — e poi quel denaro finisce in strumenti che si mangiano molto più del vantaggio fiscale ottenuto, in silenzio, un anno dopo l'altro. Pianificazione fiscale e scelta degli strumenti non sono due mestieri diversi: sono lo stesso lavoro fatto in due momenti.

Come trovare il tuo numero, in venti minuti

1. Entra nell'archivio documenti del tuo home banking e cerca il rendiconto costi e oneri (o «rendicontazione ex post costi e oneri»). La MiFID II obbliga l'intermediario a inviartelo una volta l'anno; Consob raccomanda che arrivi entro aprile.
2. Cerca il totale dei costi espresso in euro, non in percentuale. È scritto lì per obbligo di legge, ed è il numero che quasi nessuno ha mai letto.
3. Cerca la riga «pagamenti di terzi ricevuti dall'intermediario». Sono le retrocessioni: quanto la tua banca ha incassato dalle società che producono i prodotti che hai in portafoglio.
4. Per ogni fondo o polizza, apri il KID e guarda la sezione dei costi: per i fondi i «costi correnti», per le polizze la «riduzione del rendimento».
5. Somma tutto e mettilo accanto al rendimento dell'anno. Adesso hai il numero.
6. Se il conto non ti convince, fallo leggere a qualcuno che da quei prodotti non guadagna nulla.

Cosa farne, una volta trovato

La conclusione non è «i fondi sono da evitare» né «vendi tutto e compra ETF». Ci sono fondi che valgono il loro costo e polizze che servono davvero — la temporanea caso morte, per esempio, è protezione pura e costa poco proprio perché non contiene investimento.

La conclusione è un'altra: il costo è l'unica variabile che conosci in anticipo e che paghi con certezza. Il rendimento futuro non te lo può promettere nessuno. Su un patrimonio sopra i 200.000 euro, mettere ordine nei costi è quasi sempre la prima cosa che si fa — e spesso è quella che paga di più, prima ancora di aver toccato la strategia d'investimento.

È anche il motivo per cui lavoro a parcella: la mia remunerazione non cambia in base a cosa hai in portafoglio, quindi non ho nessun motivo per lasciarti dentro un prodotto costoso.

Le fonti di questa pagina

• ESMA — Report on total costs of investing in UCITS and AIFs, novembre 2025 (i costi di distribuzione valgono quasi metà del totale).
• ESMA — Market Report sui costi e le performance dei prodotti d'investimento al dettaglio (TER medi dei fondi europei e italiani).
• IVASS — rilevazioni sulla riduzione del rendimento di polizze unit-linked e multiramo in Italia.
• EIOPA — Costs and Past Performance Report, aprile 2025.
• Consob — Raccomandazione n. 1/2020 sulla rendicontazione ex post di costi e oneri.
• S&P Dow Jones Indices — SPIVA Europe Scorecard (quota di fondi attivi che resta sotto l'indice di riferimento).
• ABI e ISTAT — remunerazione media dei conti correnti e andamento dell'inflazione.

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